謝百三：一輩子就這一次機會　A股處在牛腰階段

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:14:58

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三18日北大投資報告會演講實錄

證券市場和宏觀經濟學的預測完全一致

今天我們既是一堂課，也是一個報告會。今天早上我在浙江寧波，緊接著又去余姚開了一個會議
慈溪是全國百強縣第四名，蕭山是第八名。慈溪農業銀行的行長在復旦讀EMBA，昨天晚上我和他談到一點多鐘。我告訴大家，我去慈溪以後，感覺到中國的經濟是蓬勃向上，慈溪這麼一個縣級市，每個家庭幾乎都是一個企業。非常好。
在這麼一個縣級市中有很多的五星、四星級的賓館。到了這種地方，我就覺得自己對中國五千年來的盛事充滿了信心。今天還有一家外資銀行和我們談希望給我們的講座予以支持。他很歡迎北大、清華的同學到他們銀行工作，首先要看考試成績好不好。它有一個初步的意向，明天還要談。如果從我們這裡抽人，這家銀行你們肯定願意去的，就看你們的成績好不好了。
我走了幾天，股市一直在漲。好像天上有一個巨大的吸引力，吸到什麼位置不知道。我走了幾天，漲了幾天。我們重點推薦的股票吉林敖東。這幾天在走橫線，每次到75就可以買，83就可以跑。這樣一來一去八元很開心的。你不要覺得80多塊，其實很安全。吉林敖東80的價錢我認為是很低的。因為遼寧成大今天漲停板。遼寧成大有一個很好的分配方案，這沒有意義。十股送三股，其實送不送都一樣的，價值都在裡面，但是現在很多人都計較這些。

從這個角度看，我認為吉林敖東還是有投資的價值。你們不一定現在買，到了73、74可以買一點，到了83跑掉，還是很開心的。
　　招商銀行是中國最好的一家商業銀行，它這兩天在跌。因為昨天晚上美國和歐洲的銀行股金融股都在跌。同學們，這是沒有意義的，他們的銀行股該跌，因為他們已經老了，他們的業績上不去了。我們的招商銀行跟著他們跌是沒有道理的。今年招商銀行的利潤增加了58%。今天課堂上有一位企業家，趙總。他今天從蘭州和愛人一起過來聽的。11月27日在這裡做報告的時候，馬蔚華行長做報告，我在主持。有人問，今年的利潤可以達到多少，他說我不能說。我幫他說是可以達到4毛1、4毛2。不過，他後來也說，謝教授說得也在理。我可以告訴你們，招行最後的利潤是0.48元。這樣的銀行這種價位買沒有危險。他親自告訴我。現在被美國銀行拖下來了，這個市場是很愚昧的。拖下來我們的機會就來了，會做股票的人都希望跌，因為他會弄清楚為什麼貴，一定有道理。不會做股票的人買便宜的，便宜沒好貨。
另外我們重點推薦還有一個股票是焦作萬方。我走的時候這只是17多塊，現在是19.91了。同學問我是拿著還是丟，我說，拿著這個股票，最後漲了還是。焦作萬方和包頭鋁業是兄弟倆。如果包頭鋁業業績不錯，應該是0.4元的利潤。四個季度就是1.6，大家可以算一下，19.4除1.6，市盈率應該是很低的。包頭鋁業現在還可以拿著。13倍的市盈率，現在鋼鐵都在15倍，一個鋁難道還會在這之下嗎？至少鋁可以做飛機。

　　我們看一下，焦作萬方報表已經出來了。第一季度是0.35，四季度是1.4。19.88除以1.4，大家可以算一下，是14倍左右的市盈率。這個價錢還是很安全的。
現在股市什麼都會漲，只要不是傻瓜，一般都不容易碰到跌的股票。我們看深圳，470個漲，134個跌。現在大部分都會漲。叫做魚龍混雜，但是這種情況下，我們也要買龍不要買魚。你要買真正有真金實銀的，萬一跌下來也不怕。但是如果是魚就不值錢了，一跌就完了。像巴菲特很厲害，在非典的時候跑到香港買南方航空公司。非典也不會把一個國家弄垮，大家嚇壞的時候，他來買我們的南方航空公司。這就是大投資家和一般投資者的區別。

股市繼續會往下走，從來沒有一次，證券市場和我們學的宏觀經濟學的預測是完全一致的。會計是學微觀，我們這裡是學宏觀。宏觀比微觀厲害很多。焦作萬方，有一位同學發短消息說賺了幾千塊。我告訴大家的時候是12元左右，說了你們不行動我也沒有辦法。叫爸爸媽媽買股票買工商銀行，工行我沒有推薦過，只是說還可以。
今天我們將碰到這種市場，我對我們學的宏觀經濟學、管理學是充滿了信心，太準了。和我們描述的一樣，房地產跌不下，股市是不停的漲。

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:17:12

　現在我們講一個重要的題目，人民幣匯率機制的改革以及對宏觀經濟的影響
盯住美元的特殊匯率制使我們十年收益
一、中國人民幣匯率的歷史。
　　1、貨幣價格有兩種。國內價格是利率，國際上的價格是匯率。
　　匯率是以人民幣表示的外匯價格或者是以外幣表示的人民幣價格。這個我們講匯率的時候已經講過了。
2、從理論來講，貨幣的國內外價值是統一的。
　　也就是說，長期的名義匯率是由購買力評價(PPP)決定的。可以告訴大家，美元匯率和美國購買力平價幾乎是吻合的，完全一致的。但是我們國家購買力平價和匯率有重大的差距。在現實生活當中，匯率往往受到多種因素的影響。
　　另外在通貨膨脹時，一個國家的匯率就會貶值，在通貨緊縮的時候本幣就會升值。
3、1978年的時候，我們一元美元換1.7元人民幣。1984年是1/2.33。1987年是1/3.72。1990年是1/3.78，1993年1/5.76。在1993年出現了一個重大的改革，就是朱鎔基總理領導的匯率改革。
　　93年我們碰到了一件大事。俄羅斯和美國簽訂了一系列的銷毀戰略武器的條約，銷毀了很多洲際導彈。蘇聯紅軍是流著眼淚銷毀這些武器的，但是沒有什麼眼淚值得流，因為這就證明世界大戰打不起來了。這樣，世界上面臨了一個特別奇怪的事情。從1933年開始，當時是第二次世界大戰爆發，希特勒發動了世界大戰，但真正的世界大戰是1931年開始(日本帝國主義侵略我們的東三省開始)。1929年是世界大蕭條，實際上是產品過剩賣不掉。為什麼到了1933年好起來呢？羅斯福新政不是主要的，主要是希特勒的備戰。他的備戰使世界經濟格局變成了一隻手生產軍火，一個手生產黃油。這樣一來，產品從供過於求，變成了供不應求。全世界各個大國都拿最大的力量生產軍火。這樣經濟蕭條過去了，但是取而代之是幾千萬人的犧牲。
從1933年到1993年，60年後又出現了一個情況，世界大戰不打了。南聯盟被轟炸的時候，我非常的關注。我當時每天晚上在聽美國知音，看到底當時打起來打不起來。最後科索沃已經對陣在100米的時候，北約後退了。當時的領導人說，我們不和俄羅斯打，我們主要是懲罰南聯盟。實際上沒有打第三次世界大戰的誘發因素。
這時候發生了新的問題，全世界從第二次世界大戰後的朝鮮戰爭、越南戰爭，蘇聯社會主義陣營和資本主義的冷戰全部都結束了。這樣軍事工業要休息了。又一次出現了產品的供過於求。在這種情況下，美國克林頓總統上台，宣佈發展高科技。英特網、電腦、遺傳基因，他原來的想法是把基因工程大大擴展。女孩子喜歡白，可以打一針，不但自己白，子孫萬代也白了。歐洲就搞了歐元。上次我講到了，60年不敢搞，93年開始搞了。
中國是最有用的，搞了一個人民幣貶值。同學們，中國最厲害，看起來土，但是就是有用。1998年大洪水來的時候。當時我過去，把口袋裡的包都捐了。當時解放軍有一個生死碑，當時的口號是什麼，非常令人激動。真守住了，人民幣也是這種情況。他們搞歐元，我們搞一個最土的方法，人民幣貶值，我們不叫貶值，我們叫做並軌。
1993年，是1/5.76。93年下半年人民幣並軌，就貶到了1/12。朱鎔基一看黃牛在炒人民幣，把外匯儲備放出來。這樣馬上就會落，從1/12回到11，會到9、回到8.28，在8.28這裡停住了。一停停了十年。大家看5.7到8.28貶了多少？40-50%。而且是十年不動。
同學們，我們當時並不承認，我們是盯住美元的特殊匯率制。當時我們是這樣說的，中國是以市場供求為基礎的，有管理的浮動匯率制。實際上，中央銀行設定的匯率浮動範圍很小，就是盯住美元活動。美元升值我們升，美元貶值我們貶。對於美元來說，我們實際上盯了十年。後來我們成為了一個盯住美元的固定匯率制，但是我們不承認，因為美元在活動，所以我們也在活動。
現在的制度，我們現在是7.72，並不是現在有的，而是盯了十年了。但是美國人、日本人，全世界的經濟學家都沒有發現。盯住美元實際上是盯住美元有管理的浮動匯率制。這個到底先進不先進呢？土不土呢？沒有關係，主要看有沒有作用。大家看我穿的衣服是很土的，但這是沒有關係的，真正的本事不在於衣服。
　　這個匯率制度是先進還是落後的，不是由哪個諾貝爾經濟學家可以判斷的，也不是格林斯潘可以評判的？他曾經講過這個匯率制度要出問題的，結果我們沒有出問題。評判的標準就是一個，12-13億人民，轟轟烈烈的改革開放十年，崛起的經濟實踐來檢驗。
　　同學們，十年的實踐證明，這個匯率制度，中國這個表面上很土的匯率制度是符合中國國情的，完全正確、十分英明的。
香港的聯繫匯率和這個不一樣。香港的聯繫匯率制度，港幣就是變相的美元。我們不是的，我們是8.28纏住你。你跌下去了，我們再買過來，始終咬住8.28。所以人民幣和港幣是不可能並軌的。這樣，香港的股票是不可能串通的。港幣是要下去的，它的錢不值錢的，人民幣是要上來的。
　　我們今天，回頭來看這十年。我們對這個匯率制度的評價可以說是非常高的。朱鎔基總理，據我知道，我在國務院調研時聽他說過一句話一個匯率，一個利率、一個價格、一個股市。朱鎔基總理講了這四個東西，他說我管得最好的是匯率，1/8.28，十年不動。下次我會專門講一個報告，中國股票市場的特點和股權分置改革的重大意義。

當時我們對總理的話沒有切膚之感，十年過去了，回頭細細體會，才感覺到我國盯住美元的匯率制度是多麼的高明。可以說沒有這個匯率制度，就沒有如此多的出口創匯和吸引外資的巨大成果。

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:19:07

汗。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。頭暈！

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:20:19

大家知道，我們的進出口貿易總額大幅度增長。2001年我們是5091億美元，04年是1.15萬億美元。現在還在大幅度的增長，沒有這麼好的、似乎很土的匯率制度，就沒有今天改革開放如此碩大的成果。同學們，不僅是朱鎔基總理，在這段時間的貨幣政策中，最有成效的就是盯住美元的匯率制。

如果沒有這個匯率制度，就沒有今天中國在世界上的地位和份量。
下面我們來看一下盯住美元的匯率制度。大家不要小看，它其實很有道理。我有沒有講過我在廣州南海縣實習的一個故事。為什麼說這個制度很有效果呢？盯住很有效果。大家知道，我考了華南師範大學政治系。快畢業的時候，我們到廣州附近的南海縣有一個九江中學去實習。實習快完了，還有三天要走了，高中的同學就建議，說你們能不能和我們學校的老師打一場籃球。我們學校的老師是廣東省優秀教師籃球隊。後來我們想，我們肯定會輸的。但是後來我們認真做了準備，他們輕敵大意了。他們開了一晚上的會，我沒有參加，我說我不會打籃球，我只會打乒乓球。想不到當天晚上，我們組長拿了一雙新鞋找我。謝百三，從今天開始，你就睡在床上不動，所有的吃飯什麼的都由同學送來。我問你們要幹什麼？他們說我們想了半天，只有你能解決這個問題。我說我不會打籃球，他們說你有闖勁。他們就想了一個辦法，讓我上場以後，盯住那個最會打的何老師。我上場以後，就全場盯，他跑到前面我就盯著前面。最後我們贏了16分。晚上走的時候，大家吃飯。中學同學來祝賀。後來我也很不好意思，我把他給纏住了，人家沒有辦法給他扔球。田忌賽馬，我就是最不好的馬。所以這就是盯住戰略。我們盯住美元盯住了十年，我們的經濟大發展，這就是盯住戰略。
　　後來我想想，朱鎔基總理、郭樹清做的這件事情，和我們當年打籃球是一樣的。
人民幣開始成為世界超強貨幣
　　這是我們講的第一個問題，當時的匯率符合中國的國情，是切實有效的。

　　二、我早就認為中國人民幣的含金量是很高的，從來就沒有貶值的壓力，包括烏雲滾滾的97-98年，亞洲金融危機時期。
這個觀點和北京大部分的經濟學家的看法是不一樣的。我認為人民幣從來沒有貶值的壓力，國家不願意給大家直說，北京大部分的經濟學家的看法是錯的。第二，國家也沒有說透，不說。我從93年下半年開始，就注意到，因為人民幣從1/5.7到了1/9、1/10。我就認為從現在開始，人民幣進入了全世界的超強勢貨幣階段。
　　94年一月份，我最早發的文章是在《萬科週刊》上的。大家注意，萬科裡的大部分是讀北大、清華、少部分是復旦的。王石特別注意用人。
　　我在94年1月第一期《萬科週刊》上發了一篇文章，名字叫做《不存美元》。後來添加了一個字變成了《我不存美元》。後來我多次寫文章，大家注意了，98年1月1日，當時的證券市場週刊方泉請我寫一篇文章，討論大家對人民幣貶值的問題。當時我發的文章是《我愛中國，我愛人民幣》。後來發過多次這樣的文章。
　　2000年到北大作為交流學者來，我給EMBA的同學上課，我說人民幣沒有貶值壓力，還有升值的壓力。當時國務院的處長都不相信。
94年開始起，我在報紙雜誌多次指出，人民幣現在起成為了超強貨幣
第一個原因：94年代初，美國前國務卿基辛格和加拿大的戈登帶了大批的人員來中國調查。他們調查的結果非常可怕，他們認為人民幣對美元是1/1，這是基辛格得出的結論。
　　戈登得出的結論是最多1/1.5。但是這個調查使得我們非常為難。大家注意了，國家貨幣基金組織和迅速的認同了這種調查結果。我們非常的狼狽，他們馬上說中國的匯率是錯的。你加入關貿協定不能以窮國的身份加入，1比1.5，當時我們是1比5.7。更可怕的是，復旦大學經濟學院的20多位老師，在上海市市長徐匡迪同志的領導下，獨立進行了調查。對上海的物價和美國物價、世界上的物價做了一個調查。調查結果是最多1元美元對2.5的人民幣。這樣，發現了一個很大的問題，中國人民幣匯率，和購買力評價不是吻合，而是相差很大的。
這是第一點，專家和學者的調查。有的時候西方經濟學家的調查是對的。但是他們的做法是不對的。比如說馬爾薩斯的人口論。我調查，25年人口翻一番，完全是對的。但是他主張窮人不准結婚，戰爭這些是不對的。但是他們前面調查的結果是對的。
第二個原因：我們在國內搞資本市場運作。同學們，一定要進入證券市場，一定要進入中國的金融市場。進入會有虧損的風險，但是會冒一輩子貧困的風險。其實我不是一個很投機的人。股票我講來講去就講一到兩個。我可以告訴你，穩步的循序漸進，一年一年資金就在增長。同學們肯定比我聰明得多，但是現在我們怎麼來實踐。我們後來發現了一個問題，人民幣在國內資本市場上，買國債，還有一個打新股。同學們，今天又有人問我，楊百萬老師講的搖新股，我告訴你們很難搖到的。我算了，楊百萬老師有三千萬，他當然能搖到。
　　我們當時搖新股，買國庫券，堅持十年。如果是95年開始進行的，到了97、98年就可以掙到50-60萬。所以，人民幣要在國內資本市場運作，含金量是很高的。還有買國庫券，1995年1月份買國庫券是118元，後來變成了142元。所以人民幣在國內資本市場運作含金量相當高。
第三個原因，我幾次寫文章，告訴大家人民幣是被低估的。
　　人民幣含金量很高，一直是有潛在升值的壓力
　　我們來想想，當時那麼好的市場。
　　我到新加坡去兩次講學，我給你們講過，人民幣是被嚴重低估的。我在中國很安心，當時是2400元一個月很安心。新加坡的菲律賓女傭的工資算下來是3900-4000，但是生活水平比我低，人長得比我黑，個子比我矮。你說人民幣是不是被嚴重低估。有些同學很想出國，你如果想出國過好日子，是大錯特錯了。出國要做好吃苦準備。你看現在的慈溪、余姚多好呀，一個家庭一個企業。出國多累呀，我不說了，你們一出去就後悔。
人民幣的含金量很高。我可以告訴大家，人民幣1993-98年當中，我們經過多次的調查研究，發現人民幣還有升值的壓力。為什麼會有升值壓力呢？
　　厲以寧老師講，學好經濟學要講三個關鍵點：一個是學好經濟理論。凱恩斯的，弗裡德曼的經濟理論。第二個是經濟歷史。美國經濟史、歐洲的經濟史，現在我研究的重點是日本、韓國、和我國台灣貨幣升值以後經濟上發生的重大變化。一個博士生正在寫這方面的論文，我們盯住這個在研究。經濟歷史對中國絕對有參考價值。第三個是統計學。厲以寧老師講的統計學。我再加一個社會調查研究，你說一百個理論都不如一個社會調查研究來得實在。
社會調查研究是實打實的東西。謝老師的水平高不高，你看我推薦的股票。焦作萬方現在是漲了，不買是你的事，但是你可以從實踐中看出來，我沒有瞎說吧。吉林敖東當時我說的時候是42、43，現在是80了，實踐是檢驗真理的唯一標準。所以人民幣會不會升值，有貶值壓力還是有升值壓力？就需要調查，實踐。
　　我告訴你，最容易的調查就是跑到上海外灘外匯交易中心，中國的外匯交易中心去調查就行了。
　　我到上海外匯交易中心調查過好幾次，我後來發現一個非常驚訝的事情。上海的外匯交易中心，每天都在大量的買進美元。同學們，上次我們學匯率那章，如果說一個國家要使本幣貶值，美元升值，或者使美元不貶值，就要不停的買進美元，拋出本幣。防止美元升值，就是拋美元，收回本幣。但是我可以告訴大家，我到外匯交易中心，我發現他們天天都在買進美元，周周買、月月買，年年買。什麼時候買過人民幣呢？從來沒有買過。
現在還在買。這就是我們中國匯率真實的情況。他們每天在交易，交易的速度不像現在這麼快，為什麼股票漲這麼瘋呢？為什麼人民幣始終盯住美元不動？它是這種情況。到中午還有五、六分鐘的時候，上海打電話請示國家的外管局。我們向你們匯報一下，現在我們的盤口中有6億美元，待著。最後一個傳真傳過來，中華人民共和國外管局通知，98年××日，現在命令將盤中的6億美元全部買掉。下面是國家外管局局長郭樹清的簽名，我告訴你那個名字早就簽好了。還有半分鐘的時候一下子全買掉了，就這樣始終堅持8.28。當一個貨幣的價格固定的時候，一定會發生一種現象，要麼多出美元，要麼多出人民幣。

大家知道茅台酒剛開始的時候是三十多元一瓶，後來放開價格，當時我們北大去了20多個老師和同學，中國人民大學去了30多個。當時我們去調查，每個人買了一瓶茅台，是35元。當時是計劃價格。價格一放開，70。後來過了一段時間，又買不到了，到了80。價格只要是活動的，商品的供求關係正好是供求平衡的。你不夠賣我就漲價，賣不完我就跌價。現在我們的匯率是固定的，要麼我們多出美元，要麼多出人民幣。現在我們要弄清楚，到底是多美元還是人民幣，每天都在買美元，這就可怕了。
為了證明這一點，我就證明一件事情，中國的外匯儲備是在增加還是在減少。這是最能說明問題的。
中國的外匯儲備與日俱增。1984年，中國共產黨十二屆三中全會，大家很激動。當時我們的外匯儲備是90億美元。1994年，我們的外匯儲備是516億美元。95年是780億美元。96年是1050億美元，97年是1398億美元。98年是1449億美元。可以看清楚，每年增加一百億到兩百億美元。
　　到了2000年，我們達到了2000億美元。現在是越來越快。同學們，我非常擔憂告訴大家，現在我們的外匯儲備是12000美元，大大超過了日本。為什麼增加這麼快？就是不停的，時時的買進美元。所以，這很顯然的說明，人民幣的含金量很高。不是中國政府不讓美元升值，不讓人民幣貶值；而是中國政府不讓美元貶值，不讓人民幣升值。

第四點，中國外債是非常有限的，而且非常安全。98、99年出現過一件事情。人家給葉利欽出主意，說中國的領導人說了人民幣不貶值，大家就不去搶了。所以葉利欽就學這個樣子，說盧布不貶值。這個是沒有辦法的，領導人偶爾是要說假話的，這是政治的需要。所以葉利欽以為，俄羅斯也不會貶值，連漲了三天，狂貶。後來中國百姓就怕了，說葉利欽說了三次以後貶值，我們中國是不是也在開這樣的玩笑呢。
　　當時上海文匯報找我，我在南京搞調研。一個電話打到南京，談了兩個多小時。他們問，謝教授，我們很擔心，因為盧布貶值了，人民幣會貶值嗎？我說，怎麼還問這種問題呢？不會貶就不會貶。後來他們說，我們看到了中共中央黨校的一份材料，說中國的經濟學家中大部分人主張要貶值，但是也有10%左右的經濟學家，認為不應該貶值。

這裡有一個謝百三教授特別的奇怪，認為不但不貶值，還會升值。所以他們很奇怪，就採訪我。俄羅斯為什麼貶值，它的外債超過了它的外匯儲備。它的短期外債超過了它的外匯儲備。短期外債就是一年以內的外債，一年以上的就是長期外債。它的短期外債超過了它的外匯儲備。他們問中國呢？我說中國一點危險沒有。當時我們的外債是1200億，但是外債中只有15%左右是短期外債。這樣一算就知道了。1200億的債務，乘以15%大家注意是多少？大概有180億左右的短期債務。我們給他們借債都是很聰明的，你們要麼來中國投資，要麼是長期的外債。所以一點風險都沒有。

第二天，文匯報登了一篇文章說，復旦大學的謝百三教授說，人民幣現在很值錢。最重要的一點，人民幣外債和俄羅斯的外債有什麼區別？我講了什麼，他們沒有寫。最重要的問題，他們沒有寫。

短期債務很少。俄羅斯是不同的，它把他們的石油拿到公海賣了，他們是什麼都不管了。俄羅斯當時很年輕的一位總理，我看這位總理什麼都學過，但是沒有學過金融學。另外還有很重要的一條，當時朱鎔基總理正好到美國、加拿大訪問。我在網上非常清楚看到了這樣一條消息。朱總理說，你們不要再問我關於人民幣會不會貶值。我都不想說了，我說了三次了，再說人家以為我像葉利欽這樣故弄玄虛了。中國國內，人民幣不但沒有貶值壓力，還有升值的壓力。這條消息，同學給我打出來一看，我想朱鎔基總理的看法和我們的研究結果是完全一致的。
同學們你們注意，當時北京絕大部分的經濟學家認為人民幣應該貶值，實際上它有升值的壓力。最重要是外匯交易中心，當時它在買什麼呢？另外我可以告訴大家，我們再看看歷史。江澤民、朱鎔基、李鵬，中國的領導人從來沒有承諾國人民幣不貶值的。他們只說人民幣不會貶值，但是沒有承諾人民幣不貶值。李光耀帶著東盟七個國家來說，人民幣堅持16個月不貶值，亞洲的金融危機就會扛過去了。但是大家注意，他不是承諾，他指出的是一個現實。坐在這裡的是一位女同學，不是一位男同學。他指出的是真實的情況，人民幣不會貶值，而不是說承諾不會貶值。
　　據我知道，首先提出中國泱泱大國，人民幣不會貶值的，不是這三位領導人，據我知道是龍永圖。當時是他們提出的，黨中央中宣部的人不太懂經濟，就跟著一起宣傳，中國是一個泱泱大國，人民幣承諾不會貶值的。但是這是根本不會貶值的。你們可以查好了。
　　實際上，人民幣本身含金量很高，它一直是有潛在升值的壓力。

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:22:16

中國人民幣在2005年開始升值的原因和背景
中國人民幣從2005年開始升值的原因和背景。為什麼要升值了？你堅持下去不是很好嗎？長達十年，事實上盯住美元的這種奇怪的匯率制度。吳敬璉老師親自講的，謝百三，我們國家也不是固定匯率制，為什麼老盯住美元不放。一方面給我國的外貿出口帶來了大好的形勢。一方面對我國吸引外資，帶來了大好的形勢。無論是美元國家、日元國家、韓國、港澳台的同胞都如湧如潮來中國大陸做生意，投資。
　　同學們，經濟三架馬車，第一出口、第二投資、第三是消費。中國三架馬車兩架都非常旺，就已經使得中國經濟走得很快很快了。
　　一比二點幾的匯率，你按照1比8在那裡換美元，美國人為什麼不來投資呢？勞動力便宜，原材料便宜。我們的工資如果按照匯率算，只有美國人工資的十分之一到二十分之一。我們中國工人工資，中國大學生工資，一千美金也就八千元人民幣，他們一個高級人才就是一個普通的工人。所以大家為什麼要出國，出國都是為了賺取外匯。有一句話，出國都是打工的，國內都是來打工的。因為國內的勞動力便宜。國外的勞動力貴。這樣兩架馬車、出口和投資極旺，使中國每年新增就業人口一千萬左右，作用極大。
同學們想，為什麼我們在亞洲金融危機前，93年的時候，在世界經濟格局發生重大變化的時候，美國搞高科技呢？因為美國覺得搞日常商品是鬥不過中國，沒有任何一個國家鬥得過中國，因為我們勞動力便宜，人海戰術。歐洲搞歐元是很傻的，想保護起歐洲的市場，這是很傻的。中國人傻，但是又最聰明。我的東西便宜，打火機戰略。中國上海的國營打火機廠全部倒掉，日本打火機廠全部倒掉。日本人不服，就到上海來調查，一看打火機都是溫州生產的，就跑到溫州去調查。到溫州一看呆住了，有這麼幾個村，村村都在生產打火機。早上，幾輛車過來，都是配件，然後七點多開始，大家都往裡裝。賣到上海1.5元，賣到新加坡3元。日本的打火機怎麼會搞過中國呢？他們不要廠房，沒有生產設備，家家戶戶很富，這就是打火機的戰略。日本打火機廠說算了，我們關門吧。

歐洲打火機對我們的意見很大，他們說你們這個很危險。有什麼危險呢？他們硬說有危險，中國打火機太便宜了，所以要加一把鎖。貿易保護主義。中國所有的商品都是打火機的戰略，只不過是放大和縮小的打火機戰略。
　　所以中國的市場主要是勞動力便宜，市場無限大。
　　匯率的事，雖然是我國的事，但是影響了世界貿易格局，加劇了國際收支不平衡。長期盯住美元的匯率政策，使我國和其他國家之間的貿易經常出現不平衡。1997年以前，我國貿易逆差經常有，往往是一兩年順差、一兩年逆差。
　　94年以後，我國從來沒有出國逆差，全部是順差。只有在98年之後，亞洲金融危機，有一些企業很害怕，得到了外匯就搞了遠期結匯。這個時候出現了一點點的逆差。到了99年馬上又是順差。
第二，長期實行盯住美元的匯率政策，使我國資本項目、經常項目年年雙順差。
　　經常項目主要是做生意等。資本項目主要是金融業、證券業、投資等等。現在兩個都是雙順差，這在兩百多年的世界經濟史當中，只有加拿大偶然出現過，其他國家很少發生。我們國家連年雙順差，這樣下去加劇了國際收支不平衡，影響了我國和其他國家的關係。
　　2005年，我國貿易順差上半年達到400億美元，全年達到了1000億美元。這種情況很少，這種大幅度的順差只有日本出現過。

第三，中國企業盯住美元的低匯率保護下。過多的投入到了依賴勞動密集型的企業，這是我們的優勢，但是遠遠不夠。投入到資本密集型、創新型、高科技型的思路是遠遠不夠的。所以外國經濟學家說，對於美國人來說，人們不敢做，不想做的活，不敢創造，做不到的活，如航天飛機等等，美國人敢做能做。對於日本人來說，人家不太會做，科技含量高一些的活，日本人肯做。對於中國人來說，人家不願意做的髒活、累活，中國人積極肯做。美國人是科技含量最高，日本人是第二，而我們是做鞋、打火機、玩具、茅台。還有洗澡的水龍頭。
　　因此，官方有這麼一句話，適當的調整人民幣匯率水平，改革匯率形成機制，有利於貫徹以內需為主的經濟可持續發展戰略，優化資源配置，有利於保持進出口的平衡，有利於促進企業轉變經營機制，增強自主創新的能力。
　　中國政府這樣一個表態，是在2005年7月份官方準備匯率升值時的這一段話，也就意味著過去我們兩頭在外，大進大出，出口導向型的經濟變成了以內需為主的經濟可持續發展戰略。這是一個重大的戰略變化。
這次的匯率改革，大家知道，剛開始的時候8.28貶到了8.11，是一種試探性的，很不情願的，打招呼性質的做法。給我國3000多萬家的鄉鎮企業，民營企業，和幾十萬家國營企業在打招呼，給1400多家上市公司在打招呼。十年不動的匯率制度，現在要變了，要真正改革了。實力雄厚的企業，要抽出人力財力，在內需、高科技、創新上下功夫。中國自古以來就是世界上科技文明程度最高的國家之一，我們經過多年的努力，整個國家的生產結構和產業結構，科學技術的創新能力都會有一個巨大的飛躍。但是剛開始肯定是很艱苦的。
第四，盯住美元的匯率政策，使我國與其他國家的貿易摩擦不斷加劇，嚴重影響了我國和其他國家人民的關係。
　　剛開始是打火機，引起了美國的強烈反抗。它要求在八歐元以下，要加一把鎖。我一算，八歐元是100多元人民幣，我們的打火機怎麼會有這麼貴呢？第二，自行車。我聽商業部的副部長告訴我，中華自行車集團，經過四年努力，終於把自行車打到了歐洲和美國。1997年，被美國的自行車企業，一紙訴狀告到法院，法院判定中國自行車傾銷。怎麼會有那麼便宜的自行車呢？30美元-40美元之間。那麼多的輻條下來，怎麼也不夠的，一定是中國政府傾銷。其實，他不知道，我們在上海還看到有120元的自行車。後來自行車集團的老總當場哭起來了，打了四年官司，後來打不通，因為太便宜了他不相信。
　　中國最好的自行車原來是永久和鳳凰。給大家講過吧，談戀愛都要買永久，永久在一起。我給你們講過，長征不行，談戀愛要長征八年。但是現在自行車明顯走下坡路，打不過台灣的捷安特。我上次到北大來，買了一輛捷安特，300多元，現在已經到600、700了。不是漲價了，上次我買的可能是簡易，這次是複雜的。西班牙的鞋商，把溫州人的鞋一把火燒掉，說中國人的貨太便宜了。我們的紡織品在歐洲和美國也受到了抵制，薄熙來親自過去幹。薄熙來講話，說當務之急要把外貿順差降下來。
第五，我國採取這種盯住美元的固定匯率制度，結果外匯儲備越來越多，越漲越快。
　　剛才我們講到了97年的外匯儲備。2001年，我國外匯儲備是2121億美元。2002年是2864億美元，2003年是4032億美元。04年6099億美元。05年7109億美元。現在是12000億美元。

同學：這是用人民幣買回來的？
　　謝百三：買回來的。它一看你升值了，他害怕了，8.28沒有了，他要在7.99換成，7.99沒有換成，它就在7.28要換成。這是一種末班車的心理，外國人也是人。
中國經濟在通脹和通縮中走綱絲
　　應該指出，外匯儲備大量增加，一方面是投資加快，外資大量的進入造成的。一方面是盯住美元的匯率制度造成的。實際上，大家認為用8.28元換1美元，是太合算了。大家認為是大量的在補貼。所以，中金公司、匯豐銀行實際上就是想賺差價。外管局在國內外匯市場上，大量以8.28收購，結果外匯占款越來越多，基礎貨幣投放越來越快。
　　8.28人民幣賣掉，6億多美元什麼意思呢？50億人民幣買掉。這個買掉的貨幣馬上就是外匯占款，基礎貨幣投放。這個基礎貨幣投放出去，和我們從北京附近大學拿來的錢是不一樣的。北京銀行這裡的錢不是基礎貨幣，我們這個錢是基礎貨幣投放，每一元就是變成四五元，這有一個投放效應。

老外每天進來10億美元，我們拿82億人民幣買掉。現在每天進來大概12-13億美元，我們承諾過經常項目下一定兌換，否則它沒辦法做生意。所以我們咬牙也給它換掉。外國人拿了這筆錢就來投資，辦工廠，辦高科技園區，給中國員工發工資。這些錢他拿到美國沒有用，只有在中國用。這樣在社會上多出一百億人民幣，這是一天的。這種情況下，外匯儲備急劇的增長，一方面說明了國力的強大，一方面也大大增加了經營和管理的成本。
　　2005年前七個月，我們一個月增加外匯儲備是144億美元，除以22天的交易日，每天進入中國的外匯是6.55億美元，大家注意並不完全是美元，還有歐元和日元，但是以美元計價。這裡有經常項目的，資本項目的，還有大量的熱錢湧入。老外發現中國也受不了了。
　　中國的貨幣政策在2005年夏天，面臨了兩大選擇。一個是大幅度的提高利率。很多人，包括巴曙松在內，都認為從2004年10月29日，中國已經經過多年的降息之後，第一次加息。他們認為中國開始進入了加息週期。但是我很快寫了文章，沒有進入加息週期，是偶然的一兩次加息。我們認為，中國不會跟著美國一次次加息，中國有中國的國情，中國最大的國情就是中國今後幾十年，將會出現通脹和通貨緊縮交替出現，中國的經濟在通脹和通縮中走綱絲。
我上次在和訊說的，中國的消費真正啟動要20年以後。兩個大學生，一畢業成家，在上海北京待下來，起碼一百萬一套房子。差一點的房子也要50萬，50萬也要很多年，內需如何起來。存貸差已經9萬億了，我本來是存錢貸款，本來我一共有29萬億，還有9萬億借不出去，20萬億借出去了。在通縮情況下不需要加息，應該是減息的。

第二種辦法是動匯率。當時又不敢調匯率，猶豫了很久。我們那麼多的外匯儲備，比如現在已經達到了一萬億，我們做什麼呢Ｉ以告訴大家，我們有65%左右是美元外匯儲備。拿了這麼多的美元我們做什麼呢？買長期的美國國債，利息是4.4(三十年期國債)。這很可怕。因為我們4.4％的美元國債利息是不行的，美元如果貶到1比5，我們這些利息都白費了。還有美國人會幹這種惡劣的事情，他看到中國人買了這麼多的外債，就再印一些美元出來，馬上就通貨膨脹。所以這是很糟糕的事情。

美國本身有通脹，所以美元實際上是一種零利率和負利率。所以，我們4.4去買它的國債，我們不合算。但是也沒有辦法。我們在2005年的時候，有7000多億外匯儲備，是中國窮國人民省吃儉用得來的錢，等於是把錢借給富裕的美國人。這是多麼荒唐的局面。他們在那裡擴大內需、不行就消費透支，多印美元。所以美國布什總統希望中國人民向美國人民多學習。我們和他們不同，他們沒有那麼多農民進城，他們的醫療保險都有了，我們沒有。我們一年畢業五百萬大學生，它有多少大學生呢？所以完全兩個不同的國家。我們怎麼敢消費呢？布什號召中國人民向美國人民學習，這是完全不行的。我到美國看到，美國的人民借錢，要麼買股票。窮爸爸富爸爸中說了，中國的女孩子一直到60歲開始買房子，買了以後七、八年去世了。美國18歲來買房子，住了一輩子再去世了。但是兩個國家的情況完全不同，中國不能買房子，買了房子成為房奴。
　　我告訴大家，外匯儲備太多了。講得不好聽，一個年輕的婦女已經懷孕了，你想用皮帶勒住，不讓大起來，這是不可能的。外匯儲備到了一萬億了，一年增加三千億了。
第六，美國、日本等國外對我們進行了壓力。美國兩名議員強烈要求，他們認為我們操縱匯率，要加27%的關稅。我很覺得好笑，我們十年以前就這麼幹，他們怎麼這兩年才發現了。

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:23:26

人民幣升值50%不足為奇
1、中國很不情願升值。錦濤同志講到台灣，過去毛主席說，我們台灣問題，是國內問題不要你們管。現在錦濤同志是聯合美國打擊台獨。你知道嗎，布什總統，台灣準備攻擊我們的上海和三峽大壩。布什說我很不喜歡陳水扁這一套，一下子台獨就蹩掉了。美國財政部部長諾思要求人民幣匯率變動，他來北京當天，中央電視台馬上說，人民幣匯率是我們的主權，我們不是日本，我們不想動。後來匯率動了2%，周小川出來補充說，我們這個是一攬子改變，和他們不一樣。人民幣升值，最終會導致大量人失業，所以我們不願意走這步棋。
2、人民幣匯率升值和改變機制是一個大趨勢。注意這點，一定是升值而不是貶值，它一定會動，而不是堅守不動。它已經不可能回到原來的固定匯率。

3、升值可以升多少？有幾種不同的看法。第一種，從進出口貿易順差和逆差來看，只要升8%就會出現貿易逆差，因此從這個標準來看，升到7-8%就不能動了，也就升到現在差不多。8.28升到7.72、7.7、7.6就差不多了。這是一種看法。比如說2005年4月25日，國家外管局副局長說，人民幣即使升值也不會超過10%。這是第一種看法。

第二種看法，從購買力評價來看，人民幣購買力與美元、英鎊的購買力比較，大量的經濟學評論和分析來看。北京有一個經濟學教授，楊帆。他的觀點非常引人注目。他認為根據哈佛大學教授FLant(音)，前以色列央行行長分析，如果按照1比8.28升值，人民幣低估了36%。因此，楊帆主張一下子升值30%，然後宣佈十年之內不升了。這是楊帆老師的觀點，但是他歷來是很激動的。我經常請他到上海講課，因為他不管怎麼講課激動，還是強烈的愛國主義。

第三種看法很可怕。美元和歐元，大家知道在1993年開始，剛開始美元和歐元是1比1，一塊美元換一元歐元。後來上海電視台採訪我，我說長期看好歐元。想不到歐元就貶值了，貶值很快。一兩年後，變成了一元美元換1.2歐元。9.11事件爆發，美國開始打伊拉克。我告訴你，只要美國一打仗，馬上出現赤字。它必須硬貨幣。所以你們看到，只要美國一打仗，立刻你們就去搶黃金。北京人搶黃金，上海人搶房地產，兩個東西是一樣的。

石油黃金價格，用歐元來算，一點都沒有漲。後來因為打了阿富汗、伊拉克，黃金兌美元立刻升值，升到1元歐元換1.2美元，現在是1比1.31。最高的時候到過1比1.31。實際上歐元升值了50%。歐元升值了50%，人民幣應該升多少呢？歐洲經濟發展快還是中國經濟發展快呢？我這裡有一個統計材料，澳大利亞GDP增長速度，02年增長了1.2，03年0.8，04年2.0。法國，1.1、0.5、2.3。我們05年升值的，所以我們看這幾年的情況。德國是0.1、負0.1、1.7。愛爾蘭最高，6.1、3.7、5.1。意大利0.4、0.3、1.2。我告訴大家，我那個在牛津大學讀博士的女同學，她經常給我打電話說，我現在懷疑她們的電話是不是很便宜。她打過來，她說這個不像話，英國人根本不幹活。他們的經濟增長很慢。日本的經濟在小泉時期，被他刺激起來了。美國1.9，3，04年是4.4。中國平均每年增長9.5。歐洲國家可以升值50%的歐元，人民幣為什麼不能升值50%呢？
　　人民幣升值原來是比較慢的。周小川是這樣說的，每天允許升值千分之三。什麼是千分之三呢？比如說8.1，升值千分之三，他說上下浮動千分之三。根本不可能向下浮動。宣佈這個事情以後，大量的熱錢就進來了，每天在千分之三跌停板，大量的美元等著你買。中國沒有辦法，千分之三，等了大量的美元在那裡排隊換。最後我們一下子全買掉了。沒辦法，我們一點點升，一天升兩分多。我們在05年7月21日，到06年這一年中升得為什麼很慢呢？因為我們在06年年底，WTO時的一個承諾，允許在06年年底外資銀行進入中國。這個時候人民幣大幅度的升值，銀行受不了。所以中國政府在這五年中集中力量解決銀行的問題。真的解決了，所以我們國家什麼困難都不怕，什麼人間奇跡都可以創出來。
我上次到鳳凰衛視辯論，他們說你的數字是虛的，我說只會少報，不會多報。
　　所有的私有企業都是少報的，為了少交稅。
　　當時我們為什麼升值升得慢，主要是銀行的問題沒有解決。所以我們去年一年，千方百計把銀行的股票弄起來。招商銀行，去年10月份是十元，今天是20元，明年應該就是25。把銀行股弄上去了，我們中國政府可以這麼幹，把外匯儲備拿出來，補貼銀行。不管白貓黑貓，抓住老鼠就是好貓，我們就亂干，但是真的解決了。
　　解決了以後，人民幣升值的速度可能會加快。

第二，我們國家還有很大的問題，我們在外匯市場上，人民幣遠期衍生產品很少，不能套期保值，控制風險的手段不多，這樣我們也只能慢慢升。
　　第三個原因，中國的出口企業壓力太大了，升值升得快，企業沒有辦法消化。
　　第四個原因，升值太快會造成大量失業。
　　同學：鋼鐵的價格呢？
　　謝百三：鋼鐵的價格主要和房地產有關係，和升值與否關係不大。

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:24:09

人民幣升值之後對宏觀經濟的影響
　　(一)，負面影響。負面影響應該說是弊大於利。我們在無奈的情況下只能升。
　　第一，由於在資本項目下，仍然不可以完全自由兌換，所以它仍然不是市場機制。我們把它稱之為不激進的浮動匯率制、骯髒的浮動匯率制度。
　　第二，不斷的大幅度的升值，最終一定會造成通貨緊縮，物價下跌。
　　人民幣越來越值錢，就一定會造成通貨緊縮，物價下跌。
　　第三，人民幣升值，最終一定會導致對外資吸引力的下降，外商投資一定會減少。
　　你們問謝老師，現在為什麼沒有減少？因為貿易J曲線。
　　第四，人民幣不斷的升值，最終一定會給中國的外貿出口事業造成很大的傷害。
　　第五，人民幣升值會降低中國企業的利潤率，造成嚴重不景氣。
　　第六，長時間大幅度的升值，最終會導致大幅度的失業。就業問題現在是中國最大的政治問題，三股洪流，第一股是農民大量進城。全國多出兩億勞動力，農民每年以一千萬人口的速度向城市進軍。上海市最近三年，每年增加三百萬人口。第二股洪流，下崗工人。第三股，每年有490-500萬大學生畢業，找不到合適的工作。其實你找工作肯定能找到，但是你不能找一千元一個月的。北大、清華、復旦的同學應該是沒問題。如果北大、清華、復旦還有問題，全國就完蛋了。我不知道你們每年招多少？一年五百萬大學生，最終就業可以達到300多萬。
　　第七，財政赤字由於人民幣升值而會不斷的增加。
(二)，正面影響。
　　第一，有利於中國企業的進口。原材料進口型的企業成本會大幅度下降。
　　第二，兩頭在外，大進大出的企業影響不大。
　　為什麼？請同學回答？
　　同學：原材料在國外買，東西也拿到國外賣，所以對匯率影響不大。
　　謝百三：你沒有說到點子上，中國勞動力的工資佔得比例很小。
　　第三，中國企業在海外投資的能力增強。
　　第四，中國企業到海外上市會受到廣泛熱烈的歡迎。所以我堅決支持中國人民大學校長紀寶成(音)的觀點，盡可能的不要再到國外上市了。易憲容胡說八道。他說紀寶成(音)說不去就不去了，表面是為企業著想，實際上是不對中華民族負責。為什麼不去呢？1比8.28，1比7.77，你賣點雞蛋就可以了，你賣老母雞捨得嗎？所有的企業，100個企業，95個都是漲的。因為大家想，這塊人民幣是資產，所以我為什麼不買呢？所以我主張不要再到國外上市了，應該在國內上市。我們在國外上市的市值達到了兩萬億人民幣。很多好的企業出去了。
　　第五，在中國大陸的外商企業，包括港澳台企業盈利會增加。
　　第六，中國外債還本付息會增加。這個是合法的，全世界都不管的。你們原來說好的15年還，你沒有想到我的人民幣會升值。
　　第七，中國GDP計算被大幅度的提高。我可以告訴你們一件事情，國際貨幣基金組織，我在去年11月底和香港兩位教授辯論的時候，我們的研究生和博士生專門查了一下，世界銀行和國家貨幣基金組織認為中國到底值多少的GDP。去年11月29日我們查了一下，他們認為我們的GDP是全世界第二。我們最多是1比1.8左右。我們是按照1比7.8、1比8來算的，他們按1比2來算的，我們會漲成四倍。現在大家知道，美國第一，第二是日本。中國第四，世界銀行就把我們排在第二，中國是8萬億美元。我們不承認，我們就承認是1比7、比8。其實確實是這樣的，中國力量非常強大。
　　第八，中國國家稅收會大幅度增加。
　　第九，中國13億居民存款會升值。有一些人老是擔心，美元貶值，人民幣升值我們不是虧了嗎？你想，我們如果一萬億美元貶值5%，我們就損失500億。但是這個算法是錯誤的。美元在貶值，我還有30多萬億人民幣。10多萬億的居民存款，還有18萬億的企業和金融機構存款，我一共有34萬億的人民幣，這塊在升值，外匯永遠是少的。大家一直想不明白這個道理。
　　第十，購買力會增強。最大的利多就是中國人民幣升值會造成房地產市場和股票市場的長期上漲。

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:25:36

資產價格上漲的國際間比較
同學，上次我給大家講過一次日本經濟的情況。我們在這個問題上，我們進行一下國際比較。
日本1985年開始大幅度的升值。當時有一個重要的協議《廣場協議》。五個國家，美國、日本、德國、法國、英國，一致開會要求德國馬克、日元一定要升值，美元要貶值。貶值30%，當時是這樣約定的。現在看來佈雷頓森林體系的垮台也是衝著日本來的。從85年開始升值，升值以後日本經濟出現了不景氣，出口不行了，東西貴了，外商也不來投資了。在這種情況下，日本政府很著急，盡量降低利率，實行極其寬鬆的貨幣政策。他們的目的是希望啟動內需、啟動消費，使日本老百姓自己來投資。總得政策是降低利率。最後，日本大量的貨幣聚成游資來到社會上，既不投資也不消費，去炒作房地產和股票，日本的股票85年一萬點，漲到38900點。日本的房地產從100點漲到340點，一套房子從100萬漲到340萬。日本東京的房子價格可以買下美國的，所以他們的口號是到美國去。這時候，日本的泡沫經濟到頭了。
　　再看台灣，台灣新台幣升值時，台灣股市是680點。經過幾年的升值，台灣的股票從680點漲到8000點，回了一下以後，又漲到12000點。台灣的房地產也漲了四倍。韓國的情況完全一樣。所以韓國人，原來漢城的房地產壓了十年，漲了十年。所以跑到上海買房子，600萬人民幣馬上就拿走，他們是按照美元付錢的。我們的房地產為什麼會漲呢？其中重要的一個原因是人民幣升值，人民幣升值老外一定搶中國房產。他沒有辦法進來換人民幣，就買一套100萬美元的房子，將來人民幣升值，美元貶值了。你現在是1比8算的，將來是1比4，它賣了房子不就是人民幣了？所以聰明的外國人都到中國來買房子，一買買一層樓。摩恩斯坦利的首席代表跟我講，長期看好上海和北京的房地產。
我們所有的房地產都是人民幣資產。中央調控房地產可以說是毫不留情，極為嚴厲。沒有一個國家這麼幹的，說五年之內不能賣掉。房地產照樣漲，很可怕。去年房地產全國70個省市漲了5%，今年1月份漲了5.5，二月份漲了5.6。告訴你們一個可怕的消息，上海三年多不漲了，三月份開始漲了。
　　股票，日本可以漲到一萬、四萬。台灣可以漲到1萬點，中國大陸為什麼不能漲呢？股權分置改革是一個重要的措施，但是直接引起股票上漲的是人民幣升值。我們看一下圖。
現在股市不是牛尾行情，是牛腰、牛胸
人民幣升值是什麼時候？股權分置是2005年5月9日，溫家寶總理告訴尚福林，您去大膽改，什麼時候股票漲了你就成功了。所以大家可以看到，5月9號這一天，不但不漲還一直跌。跌到了1千點，跌到了998點最低點。2005年7月18-21日，漲起來了。因為宣佈了人民幣匯率升值。在這裡回了一下，雙底形成，所有的QFII都堅決買，一下子升上去了。如果大家那個時候買股票現在就上去了。最重要的原因是人民幣升值，而不是股權分置改革。
　　股票可以漲多少點呢？很多人問我這個問題。會不會跌800點呢？我說你們瘋了？我說過去是過去，現在股票做得最差的是做了十年的人，就是跑來跑去，積極換倉。他們接受了過去熊市的教訓，這是很可怕的。現在已經天翻地覆了。我早說過了，1929年加入中國共產黨是危險的，1959年你加入中國共產黨還很難的。現在就是牛市，可以漲到多少不知道，因為日本漲了四倍、韓國漲了，台灣漲了。中國還有房地產不准漲，資金一下子跑到了股市中，股市像噴泉一樣往上漲。同學們，經濟學的原理是非常有用的。不知道明天是下雨還是颳風，是上漲還是下跌，總趨勢向上，上到什麼時候為止？第一，人民幣不升值了。第二，人民幣一步到位升值，升到1比5，然後說不升了。第三，房地產重新漲30%。第四，固定資產投資增長40%以上。這四個條件不具備，我不知道股票能漲多少。
各位同學注意了，將來是會跌下來的。因為日本從89年以後，日本經濟學家和政府間的意見不一樣了，日本房地產有泡沫，連續四次加息，最後從38900點，成為了最高點，一路狂跌，跌了12年。股票跌日本的經濟一片蕭條，日本12年當中換了10個首相。日本人經常換首相，日本人很痛苦。一直到2002年8月份才停住。
但是台灣沒有怎麼跌。韓國處理也比較好。還有德國，上次讓同學查資料，你們誰有查過？德國也是漲，德國馬克升值時，德國股票也漲得很厲害，不過沒有台灣和日本這麼瘋狂。我告訴你們，沒有別的出路，每天100億人民幣怎麼辦？上次我還講了中立化政策，100億人民幣到了社會上會引起通貨膨脹的。中國人民銀行把國債吐出去，把錢收回來。因為國債要用中央銀行票據吐出去，把錢收回來。但是怎麼收也收不回來，你不可能發一百億收一百億，如果是這樣，就會引起中國的利率暴漲。中國的利率必須要達到4-5%才可能收回來。如果中國的利率達到4-5%，全美國人民全部跑到中國來換人民幣。因為他是5.25，我們也是5。我們在升值，他們在貶值，他們為什麼不來換呢？所以，我料定升值空間極小，我們要保持3個百分點的利差，我最多估計還可以升4個百分點，升兩次就沒法升了。最多就是提高準備金率，還可以提高N次。準備金率提高，老外不會進來。如果不讓股市漲，就讓房地產漲。國家不願意，老百姓不願意。如果讓物價上漲，那就更可怕了，兩位數的通脹。五六個辦法，想來想去，兩利相權取其重，兩害相權取其輕。我們沒有辦法，只能讓股票漲上去。第一，流動性過剩可以得到化解和吸納。第二，一天收五千億的印花稅。第三，股票漲上去可以大量發新股。全國3000多萬鄉鎮企業，現在我們只有1400家。所以總體是利大於弊。
同學們，告訴你們，一輩子這麼一次機會，人民幣升到頭了，這次機會也沒有了，但是一句話，還是要逢低吸納。

[ 本帖最後由 ebay 於 2007-4-21 00:31 編輯 ]

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:34:38

:mad: :mad: 頭暈完～

顯示全部樓層 · 發表於 2007-4-21 00:56:27

冷笑中...........

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謝百三：一輩子就這一次機會 A股處在牛腰階段

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